연준의 '비QE' 채권 매입 시작, 상당한 유동성 유입, 미국 달러는 '3중 압력' 영향에 직면

아시아 시장 상황

목요일 미국 고용지표가 예상보다 낮았고, 미국 달러지수는 하락세를 이어갔습니다. 현재 미국 달러 가치는 98.34입니다.

지난주 미국에서 실업 수당을 신청한 사람의 수가 전염병 이후 최대 주간 증가율을 기록했습니다.

연준은 인사 불확실성에 대한 우려를 완화하기 위해 11명의 지역 연준 의장을 재임명했습니다.

정보 출처: 미국과 우크라이나. 유럽연합(EU)은 토요일 파리에서 러시아-우크라이나 분쟁에 관한 회의를 열 예정이다.

미국 하원의 트럼프 탄핵 발의안이 표결 이후 보류됐다.

젤렌스키는 영토 타협 문제에 대해 “선거를 통해서든 국민투표를 통해서든 우크라이나 국민의 입장을 분명히 해야 한다”고 답했다.

미 재무부가 나섰다. 미국이 베네수엘라 석유를 운송하는 선박을 더 나포할 준비를 하고 있다는 소식이 전해지며, 600만 배럴의 석유 수송이 보류되었습니다.

금의 '사재기 조류'가 줄어들었고, 미국의 무역 적자는 9월에 5년래 최저치로 떨어졌습니다.

기관 견해 요약

호주 및 뉴질랜드 은행: 호주의 인플레이션 압력 징후. 이번에도 연준은 2026년에도 장기간 금리를 동결할 예정이다.

RBA 이사회는 지난 12월 만장일치로 기준금리를 3.60%로 유지하기로 결정했다. 이사회는 최근 데이터에 따르면 인플레이션 위험이 상승세로 기울고 있는 것으로 나타났으나 노동시장은 완만하게 냉각될 것으로 예상되며 이제 금리 인상이 장기화될 것으로 예상하고 있다고 지적했습니다.3.60%를 유지했다. 월간 CPI는 인플레이션 압력이 여전히 지속되고 있고, GDP 성장률이 잠재 수준에 가깝게 회복된 것으로 나타나 호주중앙은행이 향후 통화정책 방향에 대해 신중한 태도를 유지할 것임을 시사합니다. 2026년 금리 인상 위험이 커지고 있다.

3분기 GDP 성장률은 전분기 대비 0.4%로 2분기 성장률 0.6%보다 낮았다. 다만 내수는 공공수요 반등과 민간투자 반등에 힘입어 전월 대비 1.2% 급증해 2023년 2분기 이후 가장 큰 폭으로 증가했다. 첫 번째 월간 CPI 데이터에 따르면 최근 인플레이션이 가속화된 것으로 나타났습니다. 10월 평균 인플레이션율은 3.3%였지만 4분기부터 소비가 활발하게 시작됐다. 10월 가계지출 지표는 전월대비 1.3% 급등해 2024년 1월 이후 월별 최대 증가폭을 기록했는데, 이는 '블랙프라이데이' 등 사전 프로모션이 주요한 영향이다. ANZ-RoyMorgan의 소비자 신뢰도는 현재 블랙 프라이데이 프로모션 종료, 계속되는 높은 인플레이션 지표, 호주중앙은행(RBA)의 추가 완화가 없을 것이라는 전망으로 인해 약세를 보이고 있습니다.

집값 모멘텀이 냉각되고 있다. 11월 주요 도시 주택 가격은 전월 대비 1.0% 상승해 10월 1.1%보다 하락했다. 경매 청산률은 9월 이후 계속 하락하고 있습니다. 호주의 상업용 건설 활동은 2025년에 약간 둔화될 것이지만 브리즈번은 상업용 부동산 실적이 가장 강한 도시가 되었습니다. 실업률은 9월 4.5%에서 10월 4.3%로 떨어졌지만 지난 6개월 동안 전반적으로 증가했다. ANZ-실제로 최근 구인 광고도 감소했고 민간 부문 임금 증가율도 둔화되었습니다.

ING: 유럽 정부 부채의 지형이 바뀌었고 핵심 국가의 "정치적 그림자"가 나타났습니다

지난 2년 동안 유럽 주권 부채는 구조적 조정을 겪었습니다. 주변 국가(이탈리아, 스페인)는 두드러진 성과를 보인 반면 전통적인 "핵심 또는 준핵심" 국가(프랑스, 벨기에)는 크게 약화되었습니다. 이 패턴은 2026년에 저항에 직면할 수 있습니다.

독일 국채 대비 이탈리아와 스페인 국채 간의 금리 스프레드는 수십 년 만에 최저치로 떨어졌습니다. 이는 주로 양호한 경제 성과, 개선된 재정 전망, 상대적으로 안정적인 정치, 지속적인 국가 신용 등급 향상에 기인합니다. 다수의 주변 국가의 성과는 NGEU(차세대 EU 회복 기금) 재정 이전에서 비롯되며, 이 요인은 2026년 이후 점차 사라질 것이라는 점을 지적해야 합니다. 이탈리아의 전반적인 부채 수준은 여전히 ​​높으며 등급 상향을 계속 받기가 점점 더 어려워질 것입니다.

반대편에는 프랑스와 어느 정도 벨기에가 있습니다. 프랑스의 금리 스프레드 확대는 펀더멘털의 순수한 악화보다는 정치적 리스크 프리미엄을 더 많이 반영합니다. 예상했던 등급 강등은 기본적으로 발생했고 전망도 안정돼 단기적으로 프랑스 부채를 어느 정도 유예할 수는 있지만 2027년 대선 이전에는 정치적 불확실성이 여전히 재발할 수 있다.

전반적으로 유럽중앙은행이 금리 안정성을 유지하고 경제가 점차 회복되면서 고등급 국가와 저등급 국가 간 금리 수렴 여지가 더 남아 있다고 본다. 하지만 ECB가 계속해서 금리를 인하하지 않는다면 수렴률은 지난해에 비해 크게 둔화될 것입니다. 적어도 이탈리아는 계속해서 큰 차이로 프랑스를 능가할 것입니다.아직은 둘 사이에 뚜렷한 신용등급 격차와 부채부담 격차가 남아 있어 쉽지는 않을 전망이다.

우리는 여전히 선택의 측면에서 스페인과 포르투갈을 선호하며, 방어적인 입장에서는 독일 국채보다 네덜란드 국채를 선호합니다.

ANZ: 영란은행은 12월에 금리를 25bp 인하했으며 2026년에 추가 완화 신호를 발표할 예정입니다.

영란은행은 다음 주 금리 회의에서 정책금리를 25bp 인하하여 3.75%로 낮출 것으로 예상됩니다. 통화정책위원회(MPC)는 2026년에도 추가 완화 여지가 여전히 있다는 신호를 보낼 가능성이 높습니다. 우리는 2026년에 분기별 속도로 각각 25bp씩 세 차례 더 금리 인하를 예상하며 최종 정책 금리는 3.00%로 하락할 것으로 예상됩니다.

CPI 인플레이션은 점차 하락해 2027년 목표치인 2.0%로 복귀할 것으로 본다. 2026년 인플레이션은 평균 2.3%로 올해 전망치 3.4%보다 낮아졌다. 향후 몇 달 동안 인플레이션을 낮추는 주요 요인으로는 취약한 소비자 수요, 부진한 노동 시장으로 인한 임금 상승 둔화, 세금 인상 계획에 따른 소비자의 방어적 지출 등이 있습니다. 우리는 11월 재정 예산이 이미 경제에 존재하는 디플레이션 요인을 더욱 강화할 것이라고 믿습니다. 경기가 침체된 상황에서는 실질금리 상승을 막기 위해 통화정책을 완화하는 것이 필요하다.

노동시장의 하방리스크가 크게 강화됐다. 지난 12개월 중 11개월 동안 급여 고용이 감소했는데, 11월 서비스 PMI 고용 내역을 보면 고용 감소가 가속화된 것으로 나타났다. 3분기부터 9월까지 실업률은 5.0%로 전염병을 제외하면 10년 만에 최고치를 기록했다. 실업자 대비 공석 비율도 0.42:1로 떨어졌다. 전염병을 제외하면 10년 만에 최저치다. 민간 부문 정규 임금 증가율은 9월까지 3개월 동안 4.2%로 둔화되었습니다. 임금 증가율은 더욱 하락할 것입니다. 영란은행(BoE)의 11월 직원 전망에 따르면 임금 인상률은 2026년 6월까지 3.2%로 둔화될 것으로 나타났습니다.

우리는 통화정책위원회가 여전히 12~18개월의 미래 전망을 유지하고 점진적으로 정책을 완화할 것이라고 믿습니다. 인플레이션이 줄어들면 실질 금리 상승을 막기 위해 금리를 인하해야 합니다. 디플레이션 예산과 결합된 취약한 노동 시장은 향후 몇 달 동안 가격 압력이 더욱 냉각될 것임을 의미합니다. 그러나 현재 가계와 기업의 인플레이션 기대치는 여전히 높은 편이다. 따라서 통화정책위원회(MPC)는 인플레이션 기대치를 더 낮은 수준으로 유지하기 위해 점진적인 금리 인하를 채택할 가능성이 높습니다. 다음 주에 예상되는 25bp 금리 인하 이후, 우리는 2026년에 매 분기마다 25bp의 금리 인하가 3번 더 있을 것이며 최종 정책 금리는 3.00%로 하락할 것으로 예상합니다. Taylor 규칙 계산에 따르면 3.00%의 최종 이자율은 약간의 자극 효과를 갖습니다.

애널리스트 GhilesGuezout: 미국 달러화 약세와 일본 엔화 강세의 조합이 미국과 일본에 계속해서 압박을 가하고 있습니다.

미국 노동부의 최신 데이터에 따르면: 12월 6일로 끝나는 한 주 동안 실업 수당에 대한 최초 청구 건수는 236,000건으로 전주의 19건에 비해 증가했습니다..20,000명: 이 숫자는 예상된 220,000명을 훨씬 초과했습니다. 4주 평균도 21만6700명으로 상승해 노동시장 여건이 점차 악화되고 있음을 확인시켜줬다. 동시에 실업급여 계속 청구 건수는 183만8000건으로 줄었지만 전체 수준은 여전히 ​​높은 수준이어서 경기 둔화 심화에 대한 우려가 커지고 있다.

밤새 연준의 금리 인하는 예상 범위 내에 있었습니다. 그러나 파월 연준 의장의 비둘기파적인 발언과 덜 매파적인 반대는 연준이 경기 둔화를 우려하고 있으며 2026년에 추가 금리 인하가 이루어질 수 있다고 믿고 있다는 시장의 견해를 더욱 강화했습니다. FedWatch 도구에 따르면 시장은 이미 내년에 최소 2번의 추가 금리 인하 가격을 책정하고 있습니다. 달러화는 또한 5월에 임기가 만료되는 파월 의장의 승계를 둘러싼 추측으로 인해 압박을 받아왔습니다. 좀 더 비둘기파적인 대표자로 여겨지는 Hassett의 교체 가능성은 달러 하락 압력을 더욱 가중시킵니다.

반면 일본엔화는 여전히 우호적인 분위기를 유지하고 있다. 투자자들은 일본 은행이 이르면 다음 주에 금리를 인상할 수 있다는 가능성에 계속해서 가격을 매기고 있습니다. 우에다 가즈오 일본은행 총재는 최근 기업 물가지수가 역사적으로 높은 수준을 유지하는 가운데 정책 정상화를 지원하는 데 필요한 여건이 "점진적으로 개선됐다"고 말했습니다. 일본의 긴축 통화 정책에 대한 기대와 글로벌 시장의 광범위한 주의가 엔화 수요를 뒷받침했습니다.

이제 시장의 관심은 다음주 금요일로 예정된 일본은행 정책회의로 쏠려 있습니다. 이 기간 동안 달러 약세와 엔화 강세로 인해 미국과 일본은 압박을 받았습니다.

위 내용은 "[XM 외환시장 논평]: 연준의 '비QE' 채권매입 개시, 상당한 유동성 투입, 미 달러화 '3중 압력' 영향 직면"에 관한 내용이다. 의 편집자가 세심하게 편집, 편집했다.