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멋진 소개 :
고대부터 기쁨과 슬픔이 있었으며 고대부터 슬픈 달과 노래가있었습니다. 그러나 우리는 그것을 이해하지 못했고, 우리는 모든 것이 먼 기억이라고 생각했습니다. 실제 경험이 없기 때문에 마음에는 깊은 느낌이 없습니다.
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목요일에 미국 달러 지수는 미국 GDP 및 초기 데이터보다 더 나은 세션 동안 변동 및 하락하고 반등했습니다. 현재 미국 달러 가격은 97.97입니다.
Feder
쿡은 공식적으로 추천을 고소했고, Powell은 공식적으로 추천을 고소했습니다. 쿡의 변호사들은 "의사의 오류"로 인해 모기지 분쟁이 발생했을 수 있다고 말합니다.
② 미국 판사는 이번 금요일에 Cook의 트럼프 기소에 대한 청문회를 개최 할 예정입니다. 판사는 Biden에 의해 지명되며 대법원에서 마무리 될 것으로 예상됩니다.
③ ③ 연준 이사의 트럼프 후보 인 Milan은 연준의 9 월 결의 전에 확인 될 것으로 예상됩니다.
④ 연방 준비 제도 이사 월러 : 9 월에 연방 준비 은행의 이자율을 25 베이시스 포인트로 지원하며, 다음 3-6 개월 안에 추가 이자율 삭감이 줄어들 것으로 예상됩니다.
⑤ IMF Second vifu.netmander : 시장은 여전히 연방 준비 제도의 독립성을 믿지만 실제 위험은 무시할 수 없습니다.
⑥ 유럽 중앙 은행 관리위원회 Renne : 연방 준비 은행의 독립성에 대한 트럼프의 압력은 금융 시장과 실제 경제에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
*관세
① EU는 자동차 관세를 줄이기 위해 미국을 홍보하기 위해 일부 미국 상품에 대한 관세를 취소하기위한 입법 제안을 제안했습니다.
미국 미국 관세의 위협을 두려워하면서 인도의 러시아 석유 수입은 9 월에 한 달에 10%에서 20% 증가 할 것으로 예상됩니다.
>U.S. 공무원 : 향후 6 개월 이내에 미국으로 보냈습니다.이 나라의 소포는 $ 80에서 $ 200 사이의 통일 관세가 적용되며, 이후 특정 관세율이 적용됩니다.
*러시아와 우크라이나의 주
① 독일 총리 Mertz : Zelensky와 Putin은 만나지 않을 것입니다.
②us 미디어 : 유럽은 러시아와 우크라이나를위한 40km 떨어진 최전선 버퍼 구역을 설치할 것을 제안합니다.
> U.S. 트럼프 대통령은 중기 선거 전에 국가 공화당 대회 소집을 고려합니다.
> 영국, 프랑스 및 독일은이란에 대한 유엔 제재를 부과하는 과정을 다시 시작하고 유엔 안전 보장 이사회는 금요일에 회의를 열 것입니다.
> 이스라엘은 예멘의 사나를 공격했으며, 대상은 선임 호우 티 정치인이라고보고되었다.
Deutsche Bank : 필리핀 중앙 은행은 완화주기를 끝내는 것으로 보인다
vifu.netmerzbank의 연구 분석가들은 필리핀 중앙 은행이 완화주기의 끝에 다가 가고 있다고보고했다. 그들은 목요일 중앙 은행의 톤이 이전 회의보다 덜 부드럽다 고 말했다. 대통령은 이미 올해 또 다른 요금 인하 가능성이 있다고 제안했다. 애널리스트들은 인플레이션이 중앙 은행의 목표 범위 2%-4%보다 훨씬 낮은 상태로 유지 될 것으로 예상했다. "이것은 연중 연중 금전적 완화에 대한 제약이 아닐 것입니다." vifu.netmerzbank Research는 필리핀 중앙 은행이 연말까지 25 베이시스 포인트로 금리를 인하 할 것으로 예상합니다.
표준 전세 : 미국의 비 농장 인구의 월 평균 성장은 실업률을 안정적으로 유지하기 위해 X, 000에 도달해야합니다. 170,000. 최근에, 투자자와 연준 정책 입안자들은 균형 잡힌 고용 성장 추정치를 낮추기 위해 경쟁했으며, 5 만 이하의 기대를 보여주었습니다. 그러나 그들은 모두 공식적인 새로운 비 농업 인구의 대부분이 샘플링 조사를 기반으로하지 않으며 행동 구성 요소를 포함하지 않으며 사전 설정되어 있으므로 오류 가능성이 높다는 사실을 간과했습니다.
우리의 계산에 따르면, 올해 미국의 새로운 비 농업 인구의 실제 월 평균 데이터는 약 70,000 명에 불과합니다. 공식 데이터를 맹목적으로 받아들이는 투자자와 정책 입안자들은 통화 정책 기대에서 매혹적인 편견을 악화시킬 수 있습니다. 이 과대 평가는 BLS에 의해 채택 된 출생 사망 조정 모델에서 비롯된데, 이는 연초에 사전 설정 후 노동 시장의 후속 변화를 무시하는 자동 회귀 모델을 기반으로하며, 실제 순 사업 개방 수와 점점 더 일자리를 창출하지 못하고 있습니다.
비 농업 데이터가 기계적으로 해석되는 경우, 기존 민간 기업은 2024 년 이후 월에 25,000 개의 새로운 일자리 만 추가하는 반면, 새로 설립 된 기업은 한 달에 10 만 개 이상의 일자리를 기부 할 것입니다. 이는 금 표준으로 간주되는 BDM (Business Employment Dynamics) 데이터와 모순됩니다. BDM은 순 비즈니스 오프닝이 2024 년 총 고용 생성의 20%만을 차지한다는 것을 보여줍니다. 더 중요한 것은 BDM 데이터가 순 엔터프라이즈 오프닝에서 생성 한 작업의 수가 NFP 데이터보다 훨씬 줄어든 것으로 나타났습니다. “인구는 70,000으로 줄어 져야합니다. 이것은 또한 BLS가 비 농업 인구의 월 평균 증가가 노동 시장의 평형을 유지하기 위해 170,000에 도달해야한다고 발표했으며, 그 중 10 만 명은 이민에 의해 주도되는 인구 구조 및 실제 고용 성장에 해당하는 반면, 70,000은 데이터 편차입니다.
그러나 2024 년 미국 선거 이후에 새로운 일자리의 둔화는 발생하지 않았다는 점에 유의해야한다. 이 추세는 2023 년 초에 나타 났으며 2024 년에 계속되었습니다. BDM 데이터는 2024 년 초에 낮은 수준으로 안정화되었으며 2025 NFP 샘플링 데이터는 기존 회사의 고용 성장이 여전히 약한 것으로 나타났습니다. 고용은 2025 년 1 월 이래로 악화가 가속화되지 않았지만 약점에 대한 더 나은 경향의 징후는 없습니다.
UBS : 프랑스 부채의 약한 성과는 ...에 의해 악화 될 수 있고 기업 부채는 더 안전 할 수 있습니까?
최근 프랑스 정치는 다시 한번 친숙한 정치 위기에 빠졌다. 프랑수아 바루 총리는 예산 삭감 계획으로 인해 9 월 8 일 신뢰 투표에서 손실을 입을 수 있습니다. 야당은 며칠 전에 이에 반대 할 것임을 분명히했습니다. 제안에 따르면 프랑스는 작년에 GDP의 최대 5.8%의 예산 부족에 대한 압력을 완화하기 위해 44 억 유로의 지출 삭감을 이행해야합니다. 바루는 정부가 충분한 지원을받지 못하면 마크론 대통령은 국회의 해산을 다시 고려하지 않을 것이라고 말했다. 이번 주까지 프랑스 CAC40 지수는 3.3%이상 감소했으며 은행 주식이 지수를 끌어내는 주요 요인이되었습니다. 10 년 재무부 채권 수익률의 확산은 또한 거의 4 개월 만에 최고 수준에 가까운 77 베이시스 포인트로 확대되었으며, 프랑스의 부채 위험 보험료의 증가와 자금을 독일 안전 자산으로 이전하는 것을 반영합니다.
우리의 예측에서, 높은 적자를 효과적으로 줄일 수있는 예산이 전달되지 않으면 프랑스의 신용 등급에서 부정적인 조정 위험을 가속화 할 수 있습니다. 우리는 적어도 하나의 평가 기관이 프랑스의 주권 부채 등급을 다운 그레이드 할 것이라는 이전의 예측을 유지합니다. 높은 등급을 잃는 것은 프랑스 채권의 약한 성능을 악화시킬 수 있습니다. 바루 정부가 낙상되면 프랑스는 새로운 총리 또는 조기 선거에 직면 할 수 있습니다. 그러나 두 결과는 재정 문제를 해결하기가 어려울 것으로 예상됩니다. 글로벌 투자자들에게는 여전히 주권 부채 보다이 지역의 일부 투자 등급 기업 채권을 선호하는 것이 좋습니다. 중기 품종은 약 5 년 동안 상당한 위험 조정 수익을 제공합니다.
독일 버그 : 미국의 꼬리 위험이 크게 증가했습니다. 장애 중앙 은행 독립은 어떤 위기를 가져올 것인가?
미국의 음식은 향후 몇 년 동안 여전히 GDP의 6%를 초과 할 것입니다. 달러의 이전 금고 상태와 글로벌 예비 통화는 한때 미국에 저금리로 자금을 조달했지만 연방 준비 제도에 대한 세계 시장 신뢰의 침식과 트럼프 행정부의 변덕스러운 정책은 그러한 특권을 경험하고 있습니다. 우리는 그것이 홍보하는 재정 정책은 지속 불가능하다고 생각하며, "채권 경찰"은 결국 장기 수익률을 높여 미국 정책이 세금을 늘리도록 강요 할 것입니다. 단기적으로 미국의 금융 위기에 대해 걱정할 필요는 없지만 꼬리 위험이 크게 증가했습니다.
현재 미국의 장기 인플레이션 기대는 2.1%-2로 안정적입니다..5% 범위에서 지속적으로 높은 인플레이션 수준은 장기적인 기대를 초래할 수 있으며 Dean은 3%로 증가 할 수 있습니다. 연준이 볼커 스타일의 금리 인상이 필요할 수있는시기에 그 신뢰성을 재건했습니다. 연준이 정치적 압력에 더 많이 복종할수록 장기 인플레이션 기대치가 높아질 가능성이 높아집니다. 역사적 경험에서 배운 교훈은 생생합니다. 닉슨은 1972 년에 정책 금리를 낮은 수준으로 유지하도록 화상에 압력을 가해 1970 년대 후반 미국에서 초 인플레이션을 초래했습니다. 터키 대통령이 대통령을 금리 인상으로 교체 한 후 Lira는 50% 급락하여 인플레이션이 60% 이상 급증했습니다. 이 모든 사례는 중앙 은행의 독립성이 시장과 국가에 중요하다고 경고합니다.
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