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jeudi, alors que Trump a nommé un directeur provisoire de la Réserve fédérale pour augmenter les attentes de taux d'intérêt du marché, l'indice du dollar américain a plongé dans la session et a finalement fermé 0,13%. À ce jour, le dollar américain est au prix de 98,23.
1. En termes de tarifs
① Les tarifs réciproques sont officiellement entrés en vigueur, et Trump: des milliards de dollars vifu.netmenceront à circuler aux États-Unis.
② EU: La limite de tarif de 15% s'appliquera toujours aux exportations de puces aux États-Unis.
③ Premier ministre japonais Shigeru Ishibashi: Il n'y a pas de différence entre le Japon et les États-Unis, c'est-à-dire qu'aucun tarif de 15% supplémentaire ne sera imposé sur la taxe existante sur les marchandises importées du Japon.
④ Le négociateur vifu.netmercial en chef du Japon Ryomasa Akazawa: Les États-Unis ont déclaré qu'il rembourserait tous les tarifs supplémentaires à partir du 7 août.
⑤ Les États-Unis ont imposé des tarifs sur un kilogramme importé de barres d'or, qui pourraient frapper la Suisse, le plus grand centre de raffinage du monde.
⑥modi a répondu dur: il ne vifu.netpromet jamais face à 50% de tarifs et est prêt à payer un prix élevé. L'Inde n'a pas encore prévu de riposter, ce qui s'est empêchée de poursuivre les négociations pendant la fenêtre de 21 jours.
Le tarif de 39% de Trump entre officiellement en vigueur, Suisse: aucune contre-mesure n'est considérée pour le moment et continuera de négocier avec les États-Unis.
2. Les discussions américaines de Russie
① Assistant du président russe: La Russie et les États-Unis se préparent à une réunion entre les deux chefs d'État, dans le but de tenir une réunion la semaine prochaine.
②putin: Les Émirats arabes unis sont l'un des endroits appropriés pour rencontrer Trump et ne pas déranger de rencontrer Zelensky.
③Trump a fait une déclaration sur la réunion entre les têtes russes et le dollar américain: Poutine n'a pas besoin d'accepter de rencontrer Zelensky.
3. Federal Reserve News: ① Trump nomme Stephen Milan, président du vifu.netité consultatif économique de la Maison Blanche, pour servir de membre de la Réserve fédérale, et son mandat sera jusqu'au 31 janvier 2026.
② Il est rapporté que Waller est devenu un candidat populaire pour le nouveau président de la Réserve fédérale.
③u.s. Secrétaire du Trésor Bescent: Le processus d'entrevue pour le président de la Réserve fédérale a vifu.netmencé.
④bostique: Le rapport sur l'emploi de juillet a changé l'opinion de la Fed sur les objectifs d'emploi.
Trump a signé un décret permettant des fonds de capital-investissement, des biens immobiliers, des crypto-monnaies et d'autres actifs alternatifs à inclure dans les vifu.netptes de retraite 401 (k).
La Banque d'Angleterre a réduit les taux d'intérêt de 25 points de base, et les quatre électeurs ont soutenu la maintenance des taux d'intérêt, qui était la première fois de l'histoire à tenir deux voix.
La tempête de liaison américaine est apparue et la vente aux enchères de Bond de 30 ans est sombre, avec trois ventes aux enchères cette semaine qui deviennent pires que l'autre.
Notre confiance dans les attentes économiques augmentera. Les données du mois dernier répondent à peu près nos attentes, montrant un ralentissement de la demande intérieure et de la croissance de l'emploi: ① Le vifu.netmerce domine l'économie au premier semestre, et la volatilité continuera
l'incertitude des politiques vifu.netmerciales continue de provoquer la volatilité, mais la phase de choc la plus violente peut être adoptée. Nous nous attendons à ce que la croissance économique potentielle ralentisse davantage.
② Les données sur l'emploi ont été considérablement révisées à la baisse et le vifu.netportement des consommateurs est devenu prudent.
Le rapport d'emploi de juillet a apporté une correction significative aux données au cours des deux premiers mois, réduisant plus de 250 000 emplois. Cet ajustement est surprenant, mais explique pourquoi les consommateurs ont été plus prudents ces derniers temps. Les ménages ont réduit les dépenses en services non essentiels, et après la précipitation à acheter avant les tarifs, la consommation de biens non essentiels a également diminué.
③Feder Les attentes de la politique restent inchangées
Nous nous attendons toujours à ce que le FOMC réduit les taux d'intérêt de 25 points de base chacun lors des réunions restantes de septembre, d'octobre et de décembre de cette année, et la gamme cible du taux de fonds fédéraux chutera à 3,50% à 3,75% d'ici la fin de l'année. vifu.netpte tenu des risques de baisse des cibles d'emploi et des risques à la hausse de l'inflation, la Fed peut ajuster sa politique à une position plus neutre.
④ La politique budgétaire peut devenir le soutien économique l'année prochaine
Le ton des données économiques d'août s'est clairement tourné vers le pessimisme, mais la politique budgétaire devrait fournir un soutien aux activités économiques au début de l'année prochaine. En vifu.netbinaison avec la relaxation de l'environnement de politique monétaire, le taux de croissance réel du PIB en 2026 peut s'accélérer.
Bien que la révision à la baisse des données d'emploi non agricole soit inquiétante, nous pensons que la situation actuelle n'est qu'un ralentissement de la croissance plutôt que un précurseur de la récession. La faiblesse du recrutement au cours des derniers mois est principalement due à l'incertitude dans la politique de Trumpet le gel du recrutement à court terme causé par l'impact de la "Journée de la libération". Cependant, les données non agricoles et ADP en juillet ont montré que les activités de recrutement se sont rétablies après la mise en œuvre d'une série de récents accords vifu.netmerciaux. Nos économistes s'attendent à ce que le marché du travail reste résilient au cours des deux prochains mois, et les données d'emploi non agricoles devraient rebondir.
Le marché du travail est entré dans un équilibre entre les «bas recruteurs, les bas niveau», et nous pensons que l'impact macro du resserrement des tarifs et des politiques d'immigration ne suffit pas pour pousser les États-Unis dans la récession. Après tout, il n'y a pas de boom du crédit pour le moment, le bilan du secteur privé reste sain et la tendance réelle de la croissance des revenus n'est pas conforme à la récession. Qu'est-ce que cela signifie pour les actifs risqués? Nous pensons que les actifs risqués aux États-Unis pourraient continuer d'augmenter, car les prévisions des macro américains ont été considérablement réduites (le taux de croissance moyen du PIB au second semestre devrait être d'environ 1%), et le sentiment et les indicateurs de position que nous suivons ne montrent actuellement aucun signe de surchauffe. Des évaluations élevées restent un problème, mais cela ne devrait pas entraver notre vision positive des actifs risqués aux États-Unis, d'autant plus que les entreprises axées sur l'IA acquièrent une croissance rentable.
Notre point de vue est que les données d'emploi non agricoles rebondiront au cours des deux prochains mois, tandis que l'inflation de l'IPC peut être "plus élevée que prévu", ce qui pourrait empêcher la Fed de réduire les taux d'intérêt en septembre. Mais la création de ce jugement dépend du fait que ces deux choses se produisent réellement. vifu.netpte tenu de la grande volatilité des données à court terme (1 à 2 mois), nous ne sommes pas confiants à cet égard.
En revanche, nous sommes plus confiants que l'économie américaine a une résilience fondamentale, et même si la Fed réduit les taux d'intérêt en septembre, le déclin ne sera pas trop important. Le marché s'attendait essentiellement à ce que le taux des fonds fédéraux passe à une "fourchette d'atterrissage" de 3% d'ici la fin de l'année prochaine, et nous pensons que le risque est biaisé vers des niveaux d'atterrissage plus élevés.
Nous nous attendons à ce que la Réserve fédérale constituait un consensus avant la réunion du FOMC de septembre pour ajuster sa position politique d'un "légèrement restrictif" à un niveau neutre. Bien qu'il y aura un rapport d'emploi et deux données d'inflation à publier avant cette période, il devra voir en effet des données solides pour reporter la baisse des taux. Les attentes du marché ont changé: les prix actuels montrent que la réunion de septembre réduira les taux d'intérêt de 23 points de base, et le taux d'intérêt cumulatif a baissé de 59 points de base avant la réunion du FOMC de décembre. Si la Fed initie une baisse de taux en septembre vifu.netme nous nous attendons actuellement, ce n'est probablement que le début. Nous supposons que son objectif est de réduire les taux d'intérêt inférieurs à 4% d'ici la fin de l'année, nous allons donc réduire les taux d'intérêt de 25 points de base supplémentaires en octobre et décembre, puis réévaluer la situation.
Cela réduira la plage de taux de politique à 3,75 à 3,5%, ce qui est toujours plus élevé que les prévisions à long terme de la Fed du taux des fonds fédéraux de 3%. Nous maintenons la prévision de 50 autres points de base inférieurs au début de 2026, et les attentes des taux d'intérêt du terminal restent inchangées. Il convient de noter que la Réserve fédérale est sur le point de nommer un nouveau directeur pour remplacer le Kugler sortant. Cette personne pourrait devenir le prochain président de la Fed nommé par le président Trump après la fin du mandat de Powell en mai de l'année prochaine. Étant donné que Powell se retirera également du conseil d'ici là, l'adhésion aux nouveaux membres permettra aux Nations UniesLa réserve passe à une position plus éloignée du deuxième trimestre de 2026, ce qui signifie qu'il peut y avoir une baisse de taux plus radicale et plus rapide en 2026 que nos prévisions actuelles.
Beaucoup de gens dans la réserve fédérale craignent que les augmentations de prix liées aux tarifs puissent augmenter l'inflation, et il y a une incertitude quant à la durée. Les responsables ont été critiqués pour leur augmentation à 9% en 2022 - après avoir mal jugé l'augmentation des prix causée par les chocs de la chaîne d'approvisionnement après que l'épidémie n'était que "temporaire", de sorte qu'ils ne veulent pas répéter la même erreur cette fois.
Mais nous pensons qu'ils n'ont pas besoin de trop s'inquiéter. Certes, au cours des trois à quatre mois suivants, car les coûts tarifaires sont transmis au côté consommateur, les taux d'inflation globaux et de base peuvent faire face à des risques à la hausse de 0,4% par mois ou même à 0,5%. Cependant, nous croyons fermement qu'il s'agit juste d'un saut de prix étape par étape, plutôt que d'une pression d'inflation soutenue, et ne conduira pas au taux d'inflation annualisé restant au-dessus de 4% pendant longtemps avant 2026.
du point de poids, l'industrie des services est dominante dans le panier d'inflation, et la situation actuelle est vifu.netplètement différente de 2021/2022. À ce moment-là, les prix du pétrole ont triplé, les prix des logements et les loyers ont grimpé en flèche, le marché du travail a été surchauffé, et le recrutement fou d'entreprises a conduit à enregistrer le chiffre d'affaires et les salaires des employés ont également augmenté. Ces facteurs amplifient ensemble l'effet de renforcement de l'impact sur la chaîne d'approvisionnement sur les prix des matières premières après l'épidémie et prolongent leur impact. Désormais, ces facteurs se sont transformés en élan déflationniste - en particulier les loyers de logements de refroidissement, qui devraient vifu.netpenser la pression d'augmentation des prix des tarifs au cours des prochains trimestres.
Nous pensons que la baisse des taux de la Fed en octobre dépend dans une certaine mesure de septembre, c'est-à-dire que le marché du travail continue de s'affaiblir (l'inflation est bonne), provoquant des taux d'intérêt en septembre et en octobre, ou le marché du travail est un bours Octobre est possible, mais nous pensons que la possibilité de cette situation est la plus basse. Par conséquent, nous pensons toujours que la baisse du taux de décembre est le résultat de la normalisation, mais les données de l'IPC seront plus sensibles dans deux semaines et il peut y avoir un changement dans le ton de la Fed. Malheureusement, beaucoup de choses peuvent finalement dépendre des données d'emploi non agricoles pour août, qui ne sera publiée que le dernier jour avant le début de la période silencieuse de la Fed en septembre.
Nous pensons donc que la baisse «soudaine» du marché a peut-être atteint sa limite sans poussée supplémentaire. À partir du niveau actuel, nous pensons que la tendance du marché à court terme s'affaiblira progressivement cette semaine, tandis que le marché à long terme est plus susceptible de maintenir sa tendance vendredi dernier. Les positions de CTA à court terme sont relativement claires, nous ne nous attendons donc pas à la demande d'achat ultérieur. Alors que les acteurs du marché réagissent plus prudemment et moins fréquemment, les préoccupations concernant le marché du travail et les rumeurs d'une coupe de 50 points de base devraient également se calmer après cette semaine.
Nous nous attendons également à des responsables de la Réserve fédérale (sauf Waller etBowman) prendra un ton prudent et calmera légèrement les choses. Mais peut-être plus important encore, nous pensons que les données dans les prochaines semaines ont tendance à être un risque baissier / fluide. Si l'IPC fonctionne fortement en deux semaines, il est plus susceptible de devenir une condition de finalisation potentielle pour les baisses de taux d'intérêt. Dans l'ensemble, les taux d'intérêt continueront de rester dans la fourchette des mois (bien qu'à l'extrémité inférieure) jusqu'à une confirmation supplémentaire de l'aggravation du marché du travail, mais nous soupçonnons que cela ne se produira pas dans les semaines à venir.
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